中際旭創(chuàng)：AI大客戶已明確提出1.6T光模塊的需求

  ICC訊 近日，中際旭創(chuàng)接待多家機構調研，接待人員副總裁、董事會秘書王軍。中際旭創(chuàng)的AI 大客戶目前已明確提出了 1.6T 的需求，預計 2024 年 1.6T 的進度主要為測試、認證以及小批量需求，2025 年 800G 疊加 1.6T 的需求，趨勢已比較明確。

  目前 800G 客戶采用的主流技術方案仍然是可插拔的傳統(tǒng)方案(EML+DSP 或硅光+DSP)，CPO 對 800G 階段來講仍太早，LPO 作為備選方案，有些客戶還在測試，但絕大多數(shù)客戶目前仍選擇前面說的傳統(tǒng)方案。DSP 目前暫時有些緊張的原因主要由于 800G 在今年二季度起量比較快，故行業(yè)對上游芯片提出需求的時間較晚，從采購到交付需要幾個月的時間。今年三季度就可以看到 DSP 的大量交付到位，并滿足三、四季度及明年 800G 不斷上量的需求。

  以下為投資者與公司高管的問答環(huán)節(jié)內容整理：

  Q1：今明兩年 800G 產(chǎn)品的價格區(qū)間預估?

  A1：價格去年底/今年初已與客戶協(xié)商好了，有些是一年一降，有的是半年降一次，但都在今年的價格預期范圍內，不存在所謂的價格大幅下降。此外，明年的價格年降幅度也符合歷史規(guī)律，未超出之前預期。

  Q2：近期 800G 產(chǎn)能準備如何?DSP 緊張何時緩解?

  A2：公司早已接到重點客戶明年 800G 需求的明確指引和份額的確認，相比今年需求是幾倍的增長，確實有必要快速提升產(chǎn)能。公司已從今年二季度開始擴充產(chǎn)能，之后每個季度的產(chǎn)能都會上個臺階，預計擴產(chǎn)一直會持續(xù)到明年上半年，且國內和海外工廠同步進行。如果明年客戶的 800G 需求目標進一步提升的話，公司仍然有充足的產(chǎn)能擴充空間。 DSP 目前暫時有些緊張的原因主要由于 800G 在今年二季度起量比較快，故行業(yè)對上游芯片提出需求的時間較晚，從采購到交付需要幾個月的時間。今年三季度就可以看到 DSP 的大量交付到位，并滿足三、四季度及明年 800G 不斷上量的需求。

  Q3：當前海外客戶對 800G 的需求和交付節(jié)奏有沒有變化?客戶選擇的 800G 技術路徑有沒有變化?

  A3：重點客戶對 800G 的需求沒有任何變化，仍然按照之前既定訂單和指引在執(zhí)行，很快會看到后續(xù)訂單和出貨量的上升以及持續(xù)的增長。目前 800G 客戶采用的主流技術方案仍然是可插拔的傳統(tǒng)方案(EML+DSP 或硅光+DSP)，CPO 對 800G 階段來講仍太早，LPO 作為備選方案，有些客戶還在測試，但絕大多數(shù)客戶目前仍選擇前面說的傳統(tǒng)方案。

  Q4：明年的 800G 需求有調整或變化嗎?

  A4：明年 800G 的需求沒有變化。能夠看到整個 AI 市場對 GPU 的需求仍在持續(xù)，而與之配套的 800G 光模塊的需求是持續(xù)且穩(wěn)定的。

  Q5：請對 24-25 年的光模塊需求進行展望。目前大客戶對 1.6T 的需求進度如何?

  A5：AI 大客戶目前已明確提出了 1.6T 的需求，以配合未來更大帶寬更高算力的 GPU 需求。預計 2024 年 1.6T 的進度主要為測試、認證以及小批量需求。真正的規(guī)模上量則會在 2025 年開始。同時我們預計 800G 在 2025 年仍然會呈現(xiàn)持續(xù)的需求，原因包括：(1)有些客戶 AI 進程及部署節(jié)奏是在 2025 年;(2)云計算數(shù)據(jù)中心的技術迭代帶動 800G 需求上量。而 2024 年的傳統(tǒng)云數(shù)據(jù)中心將仍然以 400G 需求為主。預計 800G 在數(shù)據(jù)中心規(guī)模上量會從 2025 年開始。2025 年 800G 疊加 1.6T 的需求，趨勢已比較明確。

  Q6：收入擴增快，期間費用率有規(guī)模效應，研發(fā)費用率是否會有比較明確的下降趨勢?

  A6：預計隨公司營收增長，期間費用不會同比例提升，收入增速應該比費用增速更快。

  Q7：公司自研硅光芯片技術優(yōu)勢如何?

  A7：公司在 400G/800G 硅光模塊上采用了自研硅光芯片技術，預計明年會在一些客戶那里率先量產(chǎn)供應，總體來說，公司硅光模塊在客戶那里的測試表現(xiàn)效果較好。 

      Q8：硅光方案明年和傳統(tǒng)方案相比，成本與功耗優(yōu)勢如何?

  A8：硅光如果能夠得到上量，BOM 成本和功耗會比傳統(tǒng)方案更具優(yōu)勢。

  Q9：近期公司高管拜訪了海外客戶及供應商，能否分享具體進展?

  A9：隨著 AI 客戶對算力和帶寬需求的不斷深化，預計 1.6T 光模塊會在 2025 年部署在 AI 算力集群上，充分說明光模塊在 AI 方面的技術迭代速度比在傳統(tǒng)的云數(shù)據(jù)中心方面的迭代速度更快。此外，800G 光模塊明后年上量的確定性較強。光模塊在 AI 算力集群中發(fā)揮的作用十分明顯，AI 客戶需要光模塊廠商不斷推出更低功耗、更高速率、可靠性更強的光模塊來配合支持 AI 模型和 AI 應用的發(fā)展。

  Q10：近期董事會換屆，主要股東是如何考慮的，對后續(xù)經(jīng)營有何影響?主要股東持股是否會保持穩(wěn)定狀態(tài)?

  A10：近期公司進行了董事會換屆，董事會成員由原先 9 人縮減為 7 人。其中獨立董事 4 人、非獨立董事 3 人。新一屆董事會中的獨立董事人數(shù)多于非獨立董事，說明公司在治理方面追求更加公開、公正和透明的治理結構。而 3 位非獨立董事全部來自公司管理層，未來在公司決策層面，公司管理層將發(fā)揮更加積極的作用。另外，公司股東結構也會比較穩(wěn)定。

  Q11：24 年產(chǎn)品價格會有年降，展望下 24 年 800G 毛利率相對于 400G 或今年 800G 毛利率情況?

  A11：通常來說，客戶的需求快速上量，但同時也希望供應商能夠價格年降，從而減輕資本開支壓力。此前從 100G 到 400G 都這樣，價格年降是行業(yè)規(guī)律，但公司近年來的綜合毛利水平也在價格年降的背景下保持了平穩(wěn)甚至穩(wěn)中有升，核心原因是公司具備規(guī)模優(yōu)勢。公司擁有較大的市場份額和訂單規(guī)模，在規(guī)模優(yōu)勢下對采購成本、固定成本攤銷都會有優(yōu)勢。此外，良率和交付能力等優(yōu)勢能夠讓公司降本能力得到進一步加強。公司有信心在 800G 上量過程中保持持續(xù)的降本能力，力爭保持現(xiàn)有的綜合毛利率水平。

  Q12：會考慮引入更多的芯片供應商嗎?節(jié)奏規(guī)劃如何?

  A12：若芯片短缺引入新供應商是一個解決辦法，但是要看具體情況。對有些芯片，客戶要求甚嚴，還要考慮兼容性、可靠性和穩(wěn)定性，因此不會貿(mào)然導入新供應商。