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LR:諾基亞23億美元收購Infinera后 可與華為和Ciena抗衡

摘要:諾基亞CEO Pekka Lundmark表示,兩家光學(xué)設備公司的合并將進(jìn)一步提升其研發(fā)實(shí)力,并為人工智能數據中心提供一系列具有吸引力的產(chǎn)品。擴大規模是諾基亞收購Infinera的另一個(gè)重要理由,這有助于諾基亞加快產(chǎn)品開(kāi)發(fā),并加大對競爭對手的壓力。Lundmark表示,從某種程度上說(shuō),兩家公司在市場(chǎng)上都有點(diǎn)太小,無(wú)法在研發(fā)上投入足夠的資金來(lái)與市場(chǎng)上最大的兩家公司即華為和Ciena競爭。

  ICC訊(編譯:Nina)很少有大公司像諾基亞那樣,是并購界的科學(xué)怪人。早在2006年,諾基亞與西門(mén)子聯(lián)合宣布將兩家公司的電信設備業(yè)務(wù)合并,雙方各出資50%成立諾基亞西門(mén)子網(wǎng)絡(luò )公司(總交易金額高達250億歐元)。隨后在2013年7月,諾基亞以17億歐元(合22億美元)全盤(pán)收購西門(mén)子持有的諾基亞西門(mén)子網(wǎng)絡(luò )公司的50%股份。就在幾個(gè)月后(2013年9月),諾基亞將其病態(tài)的手機部門(mén)砍掉,并將其以72億美元的低價(jià)出售給了微軟。不到兩年半之后(2015年4月),這家芬蘭公司以156億歐元(合167億美元)的價(jià)格收購了阿爾卡特-朗訊公司,后者是法國阿爾卡特和美國朗訊合并的產(chǎn)物。最近的一筆交易是上周(2024年6月27日)宣布的以23億美元收購Infinera,這是自那(收購阿爾卡特朗訊)以來(lái)最大的一筆交易。

  - 2006年6月,諾基亞與西門(mén)子宣布合并電信設備業(yè)務(wù)

  - 2013年7月,諾基亞宣布22億美元收購西門(mén)子持有的合資公司50%股份

  - 2013年9月,諾基亞宣布72億美元低價(jià)出售手機部門(mén)給微軟

  - 2015年4月,諾基亞宣布167億美元收購阿爾卡特朗訊

  - 2024年6月,諾基亞宣布23億美元收購Infinera

  該交易結合了光網(wǎng)絡(luò )設備市場(chǎng)上的兩個(gè)主要參與者,將使潛在客戶(hù)的選擇更少??偛课挥诿绹永D醽喼莸墓鈱W(xué)設備專(zhuān)家Infinera去年的銷(xiāo)售額為16億美元,其大部分收入(約60%)來(lái)自北美。諾基亞的光學(xué)部門(mén)是其網(wǎng)絡(luò )基礎設施業(yè)務(wù)集團(Network Infrastructure Business Group)的一部分,2023年的銷(xiāo)售額約為19億歐元(20億美元),其大部分業(yè)務(wù)都在其他地區開(kāi)展。諾基亞堅稱(chēng),雙方客戶(hù)重疊是有限的——大概是希望任何擔心對競爭產(chǎn)生負面影響的當局都能明白這一點(diǎn)。

  但為什么,為什么是現在?去年,電信公司對網(wǎng)絡(luò )產(chǎn)品投資的興趣似乎很弱。諾基亞的光學(xué)設備銷(xiāo)售額在最近的第一季度下降了35%,至3.44億歐元(3.68億美元),該公司將這一下降歸咎于與需求強勁的去年同一季度相比不利,當時(shí)在2022年的供應鏈限制后出現了反彈。Infinera第一季度銷(xiāo)售額下降22%,至3.07億美元。首席執行官David Heard認為已經(jīng)到達“需求周期的底部”。兩家設備商顯然都預計未來(lái)會(huì )有所改善。

  人工智能的繁榮

  他們可能是對的。雖然電信公司在接入網(wǎng)絡(luò ),尤其是5G上的支出越來(lái)越少,但隨著(zhù)人工智能(AI)的興起,通往數據中心的傳輸高速公路越來(lái)越需要光學(xué)設備。除了加強諾基亞在北美的光學(xué)地位外,收購Infinera還將使其有望與數據中心和所謂的“網(wǎng)絡(luò )規模(Webscale)”客戶(hù)(即生成式人工智能的投資主體)簽訂一波合同。諾基亞指出,互聯(lián)網(wǎng)內容提供商目前占Infinera收入的30%。

  諾基亞首席執行官Pekka Lundmark在與記者的電話(huà)會(huì )議上表示:“人工智能目前正在推動(dòng)對數據中心的重大投資,此次收購的主要吸引力之一是它顯著(zhù)增強了我們在數據中心市場(chǎng)上的地位?!碧貏e令人感興趣的似乎是Infinera在數據中心內部連接方面的專(zhuān)業(yè)知識,即在單個(gè)設施內連接服務(wù)器。Lundmark表示,這“將是整個(gè)技術(shù)通信市場(chǎng)中增長(cháng)最快的細分市場(chǎng)之一,也是Infinera最顯著(zhù)的優(yōu)勢之一?!?

  擴大規模是諾基亞收購Infinera的另一個(gè)重要理由,這有助于諾基亞加快產(chǎn)品開(kāi)發(fā),并加大對競爭對手的壓力。Lundmark表示,從某種程度上說(shuō),兩家公司在市場(chǎng)上都有點(diǎn)太小,無(wú)法在研發(fā)上投入足夠的資金來(lái)與市場(chǎng)上最大的兩家公司即華為和Ciena競爭。

  他補充道:“這將為我們提供所需的規模,使我們能夠在研發(fā)方面進(jìn)行足夠的投資,從而能夠完全與主要競爭對手相匹配?!?。Light Reading的姊妹公司Omdia的研究顯示,去年華為和Ciena分別占據了光學(xué)設備市場(chǎng)約29%和19%的份額,諾基亞和英飛凌分別占據了12%和8%的份額。(Dell'Oro分析師Jimmy Yu也表示,根據其對2023年光傳輸市場(chǎng)的預測,他計算出諾基亞和Infinera的合并將占據光傳輸市場(chǎng)20%的份額,成為第二大供應商。)

來(lái)源:諾基亞官網(wǎng)

  合并后的公司將擁有一個(gè)強大的開(kāi)發(fā)團隊,負責數字信號處理器(DSP)的開(kāi)發(fā),以及硅光子學(xué)和該領(lǐng)域其他關(guān)鍵技術(shù)的專(zhuān)業(yè)知識。Infinera在高速和低功耗光學(xué)元件方面的資產(chǎn)顯然適合人工智能工作負載的需求,這對諾基亞來(lái)說(shuō)是一個(gè)明顯的吸引力。

  執行風(fēng)險(Execution Risk)

  不過(guò),還是有風(fēng)險的。諾基亞認為,通過(guò)提高供應鏈效率和優(yōu)化投資組合,到2027年,收購將產(chǎn)生約2億歐元(2140億美元)的運營(yíng)利潤“協(xié)同效應”(通常是削減成本的委婉說(shuō)法)。Raymond James的分析師Simon Leopold并不那么確定。他在一份研究報告中表示,這個(gè)數字“在我們看來(lái)似乎過(guò)于激進(jìn),因為大多數投資者可能會(huì )期待一個(gè)保守的初步估計?!?

  雖然Leopold淡化了他所說(shuō)的“實(shí)質(zhì)性銷(xiāo)售協(xié)同效應”的前景,但他也擔心執行風(fēng)險。他說(shuō):“供應商有不同的產(chǎn)品架構,整合可能會(huì )帶來(lái)挑戰?!痹诮?jīng)歷了早期的收購之后,諾基亞應該對這類(lèi)事情有所了解。其2020年之前的5G產(chǎn)品問(wèn)題部分歸咎于前任管理層整合阿爾卡特朗訊的移動(dòng)資產(chǎn)與諾基亞的移動(dòng)資產(chǎn)這一復雜任務(wù)。

  但Lundmark駁斥了這些反對意見(jiàn)。他說(shuō):“關(guān)于兩種不同的架構方法的評論可能與這樣一個(gè)事實(shí)有關(guān),即一些應用基于硅光子學(xué),一些應用基于磷化銦,我們不認為它們是相互排斥的。通過(guò)此次收購,我們將在這兩方面都擁有強大的能力,我們將擁有一支強大的DSP設計團隊,能夠帶領(lǐng)我們前進(jìn)?!?

  他預計,光學(xué)行業(yè)向開(kāi)放架構平臺的轉變將有助于整合,并表示2億歐元的協(xié)同目標相對保守。他說(shuō):“這兩項業(yè)務(wù)的總銷(xiāo)售成本超過(guò)20億歐元(21億美元),總運營(yíng)費用超過(guò)10億歐元(11億美元)??偝杀境^(guò)30億歐元(32億美元)。與此相比,2億歐元并不是一個(gè)夸張的數字?!?

  然而,執行將是至關(guān)重要的。任何困難都可能成為諾基亞在西方的主要競爭對手Ciena的機會(huì )。Ciena第一季度的表現似乎好于諾基亞和Infinera,整體銷(xiāo)售額僅下降1.8%,至10.4億美元左右。Infinera報告凈虧損6100萬(wàn)美元,而Ciena卻實(shí)現了約5000萬(wàn)美元的利潤。正如愛(ài)立信在阿爾卡特朗訊被收購后從諾基亞手中搶走了移動(dòng)市場(chǎng)份額一樣,如果最新的合并被證明是一種干擾,Ciena可能希望從諾基亞的損失中獲得收益。

  這筆交易對Infinera的估值較其6月26日收盤(pán)價(jià)有28%的溢價(jià),而就在同一周,諾基亞以3.5億歐元(合3.74億美元)的價(jià)格將其海底網(wǎng)絡(luò )業(yè)務(wù)出售給了法國政府。Lundmark說(shuō):“結合最近宣布的海底網(wǎng)絡(luò )的出售,我們現在已經(jīng)重塑了我們的網(wǎng)絡(luò )基礎設施業(yè)務(wù)集團,以確保它能夠加強技術(shù)領(lǐng)先地位,實(shí)現增長(cháng)并提高盈利能力?!?

  諾基亞將以現金支付Infinera收購費的至少70%,其余部分以股票支付。因此,它承諾在此前宣布的6億歐元(6.42億美元)的基礎上增加股票回購計劃。

  Omdia預計,從現在到2029年,光網(wǎng)絡(luò )市場(chǎng)銷(xiāo)售額將以5%的復合年增長(cháng)率增長(cháng)。因此,在諾基亞龐大的移動(dòng)業(yè)務(wù)集團(占去年總銷(xiāo)售額的44%)面臨困難的時(shí)期,一次執行得當的收購可能會(huì )給諾基亞帶來(lái)增長(cháng)。在光學(xué)領(lǐng)域,諾基亞可能會(huì )找到一些亮點(diǎn)。

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