日海通訊專注“神經(jīng)末梢”利增104%

         我們要尋找的是中國的思科會是誰？

　　 當然，你會說是中興通訊(34.25,0.00,0.00%)，或者華為。不過，從成長性考慮，光輝歲月應該屬于那些“小思科”們。

　　 通信設備的疲軟市受機構青睞只是個程度問題。受益于國內(nèi)電信投資處于高峰期,通信設備行業(yè)上市公司2009年業(yè)績高速增長基本確定。在市場整體處于調(diào)整階段,通信設備上市公司,尤其是光通信設備企業(yè)持續(xù)受到基金的青睞,一季度得到普遍加倉。比如中興通訊加倉1.2%，烽火通信(29.63,0.00,0.00%)加倉4.58%，亨通光電(28.68,0.00,0.00%)加倉1.03%。

　　 通信設備行業(yè)公司很大，此處，理財周報推出兩家質(zhì)地優(yōu)良的小公司。

　　日海通訊(38.88,0.00,0.00%)：

　　接入網(wǎng)光纖化建設拉動未來增長

　　 日海通訊是國內(nèi)最大的通信網(wǎng)絡物理連接設備提供商。主要為通信運營商、主設備商提供通信網(wǎng)絡物理連接設備及服務，市場份額10%左右，位列國內(nèi)第一。

　　 過去的幾年收入利潤持續(xù)快速增長，2009年收入6.85億元，增長64.8%；凈利潤7254萬元，增長104.3%，凈利潤率10.6%。

　　 2010年行業(yè)仍處于高景氣階段，3G和FTTx是主要的推動因素。如果說2009年運營商主要建設的是3G的“中樞神經(jīng)系統(tǒng)”，那么2010年將主要建設“神經(jīng)末梢”，向三四線城市、農(nóng)村地區(qū)和室內(nèi)覆蓋傾斜，涉及到的“末端”更多，連接需求將成倍增加。在政策支持、市場需求的拉動和成本下降的驅(qū)動下，我國FTTx建設開始提速；按照物理連接設備至少3%的投資比例計算，每年FTTx帶來的新增市場將達到15億元左右。

　　 國信證券分析師嚴平認為，市場尚未充分認識到該行業(yè)步入5年以上持續(xù)快速增長期，“通信帶寬需求提升”是全球運營商面臨的長期局面，未來三網(wǎng)合一更可能新增“有線網(wǎng)絡集采”市場，“國際需求+設備中移”使出口市場未來增速不低于30%，且更持續(xù)。

　　 日海通訊在2010年和2011年業(yè)績將大幅超過現(xiàn)有預期，公司網(wǎng)絡（覆蓋全國）、產(chǎn)能（擴產(chǎn)迅速）、資金（足以支撐收入20億/年）、戰(zhàn)略（網(wǎng)絡與專利并行）等方面優(yōu)勢明顯。

　　 “集采深化”有助于公司提高國內(nèi)市占率1%/年、并保持或小幅提高現(xiàn)有凈利潤率水平。預計該公司在2010和2011年業(yè)績將大幅超過目前市場預期，分別高出33%和50%。

　　光迅科技(36.08,0.00,0.00%)：

　　繼續(xù)受益于光通信的高景氣度

　　 光迅科技處于光通訊行業(yè)的領導地位，國內(nèi)暫無競爭對手，競爭對手主要為國外企業(yè)。與國外公司相比的優(yōu)勢，一個是成本明顯較低，二是公司盈利基礎突出。由于前期并購等行為支出過大，國外較大型的同類公司目前絕大部分處于虧損狀態(tài)，未來生產(chǎn)和研發(fā)的投入能力也相應降低，生產(chǎn)、銷售和盈利能力將明顯受影響，這在一定程度上有利于提高光訊科技的國際市場競爭能力。

　　 2009年全年，光迅科技實現(xiàn)營業(yè)收入7.3億元，較2008年同期增長11.72%，實現(xiàn)凈利潤1.04億元，同期增長37.07%。究其原因，營業(yè)收入增長率下降是由于公司產(chǎn)能不足拖累，利潤增長率攀升則是因為產(chǎn)能布局調(diào)整導致的核心產(chǎn)品產(chǎn)量大幅增長，產(chǎn)品的綜合毛利率較上年有所上升、費用控制良好所致。

　　 受益于電信、通訊等網(wǎng)絡升級和三網(wǎng)融合，光纖傳輸能力和光傳輸效率的要求被提高。但在新的光纖放大器與子系統(tǒng)建設項目沒有投產(chǎn)之前，公司產(chǎn)能有限，很難對業(yè)績大幅度的積極影響。加上公司部分原材料需要進口，因此受美元匯率影響。

　　 所以，下半年和2011年首發(fā)募集資金投向的光纖放大器與子系統(tǒng)生產(chǎn)項目，以及光無源器件與光集成產(chǎn)品兩大生產(chǎn)項目的投產(chǎn)將會使公司進入產(chǎn)能擴張期，屆時業(yè)績才會明顯受益。短期內(nèi)關注三網(wǎng)融合給公司帶來的概念性投資機會，中長期關注新產(chǎn)能投產(chǎn)帶來的擴張機會。