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三環(huán)集團業(yè)績超預期 光纖插芯拐點出現(xiàn)

摘要:潮州三環(huán)集團近日公告,預計2016年歸屬于上市公司股東的凈利潤10.5-11.8億元,同比增長20%-35%之間。光纖插芯降價趨穩(wěn),拐點出現(xiàn),集中度提升將享受行業(yè)紅利。

  ICCSZ訊  潮州三環(huán)集團近日公告,預計2016年歸屬于上市公司股東的凈利潤10.5-11.8億元,同比增長20%-35%之間,取中值是11.1億元,其中非經(jīng)常性損益約為1.4億元,扣非后約為9.7億元,與2015年扣非后的8億元凈利潤相比,增速仍超過20%以上。實際增速和扣非后的增速均好于市場預期。

 ?。ㄒ唬?A href="http://lakesideeventsmn.com/site/CN/Search.aspx?page=1&keywords=%e5%85%89%e7%ba%a4%e6%8f%92%e8%8a%af&column_id=ALL&station=%E5%85%A8%E9%83%A8" target="_blank">光纖插芯降價趨穩(wěn),拐點出現(xiàn),集中度提升將享受行業(yè)紅利

  公司為了迎接未來幾年光纖插芯行業(yè)快速增長的紅利,2016年二季度起采取了大幅降價來提升市場份額的策略,2016年底三季度價格同比下滑較大,第四季度降價幅度已縮小,按照推算,公司目前光纖插芯銷售單價已經(jīng)低于競爭對手的成本,我們判斷后續(xù)繼續(xù)降價的概率很低。

  從毛利率來看,公司通過極強的材料能力、高度垂直一體化能力大幅優(yōu)化成本,我們判斷光通信部件尤其光纖插芯的毛利率與此前基本持平。

  近兩年,運營商對光纖插芯需求持續(xù)大幅增長。以中移動光通信采購招標情況來看,2016年光分路器采購量增長258%,光纖插芯需求也大比例增長,考慮到光纖插芯部分標單推遲至2017年,我們判斷2017-2018年是光纖插芯增長小高峰;而未來5G網(wǎng)絡所需基站建設量大幅提升,光纖插芯將更加受益,我們判斷2019-2020年是光纖插芯增長大高峰。

  通過降價,公司在光纖插芯的市場份額已經(jīng)從年初的50%提升至70%多,預計2017年市場份額將再提升,集中度提升后將享受行業(yè)增長紅利。

 ?。ǘ┭趸喬沾珊笊w的認可度進一步提升,2017蓄勢,2018爆發(fā)

  我們看到,小米MIX、小米5尊享版、一加手機X陶瓷版均采用了陶瓷后蓋方案,認可度大幅提升;而蘋果先后在Apple Watch后蓋、外殼上采用陶瓷,也展現(xiàn)了蘋果對陶瓷材料的認可。同時我們還看到,玻璃結(jié)構(gòu)件加工廠、金屬結(jié)構(gòu)件加工廠都在積極拓展陶瓷后加工業(yè)務,我們認為,隨著氧化鋯陶瓷粉料、燒結(jié)產(chǎn)能、后加工產(chǎn)能及良品率持續(xù)提升,手機采用陶瓷后蓋的勝率進一步加大,我們判斷陶瓷方案2017蓄勢,2018爆發(fā)。

  三環(huán)集團在手機陶瓷后蓋浪潮中將確定受益。公司有46年陶瓷材料和成型加工技術(shù)積累,在多種材料尤其氧化鋯陶瓷粉料上有深厚的技術(shù)積淀。公司大幅擴產(chǎn)陶瓷后蓋粉料和毛坯片產(chǎn)能,預計到2017年底可形成每月幾百萬片的毛坯產(chǎn)能,無論技術(shù)還是產(chǎn)能、成本,公司都可以做到最優(yōu)。目前已有幾家知名手機廠商與公司合作,預計2017年陶瓷后蓋將展現(xiàn)業(yè)績彈性,2018年將迎來大豐收。

  此外,公司在PKG陶瓷封裝基座、燃料電池隔膜板業(yè)務進展良好,預計2017年將大幅增長;傳統(tǒng)主業(yè)基片、基體和接線端子也將平穩(wěn)增長。

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