沃達豐將以50億歐元將不盈利的西班牙子公司出售給Zegona

ICC訊（編譯：Vicki）歐洲電信業(yè)令人難以置信的萎縮仍在繼續(xù)。繼之前的裁員和分拆之后，沃達豐將其麻煩不斷的西班牙子公司出售給了投資公司Zegona，后者顯然看到了這家不盈利的公司的足夠價值，以現金和股票的形式支付了50億歐元(合53億美元)。沃達豐首席執(zhí)行官Margherita Della Valle樂觀地表示，這筆交易有助于“調整”沃達豐的投資組合。

 自今年4月取代更為呆板的Nick Read出任沃達豐(Vodafone)首席執(zhí)行官以來，她當然沒有在并購方面浪費多少時間。高管們堅稱，與Three UK擬議中的合并將解決沃達豐總部所在地的投資回報率問題，從而使英國只剩下三家移動運營商。通過在西班牙的撤資，沃達豐擺脫了在歐洲競爭最激烈的市場之一的一個部門。

 沃達豐在其財務報告中公布的數據或在今天關于Zegona交易的聲明中分享的數據都表明了這一點。沃達豐西班牙公司在其最近的年度報告中披露，該公司年收入約為39億歐元(42億美元)，但經過調整后的息稅折舊及租賃后攤銷前利潤(EBITDAaL)僅為9.47億歐元(10億美元)，這是電信公司用來監(jiān)控其盈利能力的過于復雜的指標。

 這意味著EBITDAaL利潤率為24.2%，考慮到沃達豐德國去年的利潤率為40.6%，而意大利的利潤率為30.2%，這聽起來很可怕。在沃達豐的所有子公司中，只有沃達豐英國的表現更差，為19.8%。最重要的是，去年沃達豐西班牙的服務收入下降了5.4%，使其成為沃達豐投資組合中表現最差的國家或地區(qū)資產。 

與Zegona的交易聲明中還有一些負面信息，表明沃達豐西班牙在截至3月份的財年中稅前虧損3.83億歐元(4.07億美元)。沃達豐曾試圖通過裁員來改善其財務狀況，員工人數從2019年的5140人減少到去年的3992人，但這顯然沒有奏效。因此，我們決定把它出售掉。

 沃達豐將獲得41億歐元(44億美元)的現金，以及“最多”9億歐元(9.57億美元)的可贖回優(yōu)先股，這些優(yōu)先股可以在交易完成后的六年內行使。Zegona還將每年向沃達豐支付1.1億歐元(1.17億美元)，為沃達豐西班牙提供各種服務。盡管Zegona正在更換所有者，但沃達豐西班牙仍保留該品牌(“最多”10年)。

 CCS Insight分析師Kester Mann表示，在今年早些時候該西班牙業(yè)務被置于“戰(zhàn)略評估”之下之后，上述更新并不令人意外。他指出，與Zegona交易的傳聞已經流傳了幾個星期了。他在一份通過電子郵件發(fā)送的研究報告中表示：“由于激烈的市場競爭和低回報，西班牙長期拖累沃達豐的財務表現。因此，此次出售可能會受到長期受苦的股東的歡迎。”

 最終，他將退出歸咎于未能與MasMovil達成合并協(xié)議，后者轉而尋求與Orange組建合資企業(yè)。然而，這還沒有得到地方當局的批準。Mann表示：“Orange/MasMovil對歐洲電信業(yè)來說是一個至關重要的聯盟，因為如果獲得批準，它可能為其他合作打開大門。在做出決定之前，歐盟委員會可能希望弄清楚沃達豐在西班牙的長期地位，因此今天的消息可能有助于這一進程?！?/span>

 Orange和MasMovil合并的可能性也有助于解釋Zegona對市場的興趣。如今的西班牙到處都是移動網絡和移動虛擬網絡運營商，看起來有點像一個擁擠的海灘度假勝地，所有的日光浴躺椅都已經被搶走了。如果Orange和MasMovil被允許合并，其他公司將有擴張的空間。

 即便如此，對于一家缺乏沃達豐的經驗、專業(yè)知識和規(guī)模的集團來說，獲得可觀的回報仍將是一件棘手的事情。Zegona認為它可以通過“新的商業(yè)計劃”來穩(wěn)定收入，并通過“降低復雜性和提高生產力”來提高效率。但這是包括沃達豐在內的所有現代電信公司的戰(zhàn)略。

 沃達豐在西班牙不會出售的一樣東西是它在馬拉加運營的研發(fā)中心。這是沃達豐評估可用于虛擬無線接入網絡的芯片技術不可或缺的一部分，在虛擬無線接入網絡中，通用處理器和普通的現成服務器將發(fā)揮更大的作用。

 最近幾周，沃達豐宣布了與英特爾“共同開發(fā)”一些產品的計劃，將其知識產權與芯片制造商的硅結合起來。沃達豐集團(Vodafone Group)網絡架構總監(jiān)Santiago Tenorio表示:“你可以期待，在算法方面，很多創(chuàng)新最終會進入芯片領域?！?/span>

 出售沃達豐西班牙的收益可能有助于進一步減少沃達豐的凈債務，從2022年3月的416億歐元(442億美元)降至一年后的334億歐元(355億美元)。沒有了虧損部門的拖累，Della Valle應該能夠專注于看起來更健康的業(yè)務。她現在希望在西班牙退出的基礎上，獲得監(jiān)管機構批準，與英國的Three合并，Mann表示，這筆交易肯定會讓股東們心情好得多。